【PP周报】原油带动下的聚丙烯是否仍具备做空条件? 米斗研投部 米斗资讯
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聚丙烯周简报(2019.12.30-2020.01.03)|梁媚【前
言】近期聚丙烯市场震荡下行为主,但是美国和伊朗关系紧张升级,国际原油瞬间大涨事件使得国内化工品普遍出现大幅上涨情况,聚丙烯也不例外。那么强势原油带动下的聚丙烯是否仍具备做空条件呢?从大的供需端来看,目前已经有了一些明显变化,表现在原先中上游持续降库至低位,现在库存已出现拐点,两油石化库存持续上升,煤化工库存数据上升,中游库存上升。本次原油大涨下下游有相应的补库,供需端来看,现货压力仍然较大,浙石化、恒力二期、利和知信即将释放,而春节面临下游停工现象,因此补库的可持续性仍然有待商榷。【核心观点】主要矛盾为现货压力较大VS库存累积较缓短期来看,目前主要矛盾在于现货压力较大vs成本端支撑。目前供应端无论现实还是预期,压力均较大,现实目前产量达到历年高点而检修损失量则是历年低点,预期新装置浙石化、恒力二期、利和知信即将释放。而需求端并无明显亮点,下游原材料库存持续下降。整体现货压力较大,虽然前期库存积累较缓,中游前期大量超卖给库存提供了缓冲垫和蓄水池效应,但是目前来看,库存已从下游至上游产生负反馈效应,因此后续价格主旋律弱势为主。但是成本端利润逐步缩小,丙烷价格大幅上涨,丙烷脱氢已亏损,部分丙烷脱氢装置停车。美国和伊朗关系紧张升级,国际油价瞬间大涨,使得油制烯烃利润下滑。叠加丙烯和甲醇近期有所上行,短期会使得价格一定的支撑作用,下方空间有限。本次国际原油大涨后续的可持续性以及影响是后续关注的重点,整体来看,仍然认为聚丙烯具有做空条件,建议逢高做空,7650以上可适当考虑,另外鉴于国际原油的不确定性,可以适当做空P多L的操作,对冲相应风险。1边际变量成本端成为近期需关注变量:重点关注国际原油、丙烷、甲醇成本支撑较强:成本端利润逐步缩小。①
丙烷价格大幅上涨,丙烷脱氢已亏损,部分丙烷脱氢装置停车。②
美国和伊朗关系紧张升级,国际油价瞬间大涨,使得油制烯烃利润下滑。③
丙烯和甲醇近期有所好转。会使得价格一定的支撑作用。2聚烯烃核心在于库存目前核心矛盾是新增产能投放和库存累积速度。上周上游两油石化库存66万吨,较上周53.5万吨上升12.5万吨,煤化工库存略有上升,中游社会库存上升,下游库存下降。供应端01合约前供应端压力已释放的较为充分。需求端,原材料库存低有补库空间,随着前期价格弱势调整,下游在11月底有补库行为,但是12月这两周下游补库乏力,经过前面降价降库,库存压力有所释缓,但是本周上游库存开始有所积累,中游库存也有上升,下游并未有明显补库。目前来看,库存将从下游至上游产生负反馈效应,上游库存压力仍然较大。3主要矛盾:主要矛盾为现货压力较大VS成本端支撑
现货压力较大目前供应端无论现实还是预期,压力均较大,现实目前产量达到历年高点而检修损失量则是历年低点,预期新装置浙石化、恒力二期、利和知信即将释放。而需求端并无明显亮点,下游原材料库存持续下降。整体现货压力较大,因此后续价格主旋律弱势为主。◆供应方面:01合约前压力已经充分释放,目前三套新装置运行平稳,01合约前无新增装置,而检修损失已经达到历年的低点位置,01合约前供应压力目前已到历史较高位置。而后续浙江石化、恒力二期、利和知信三套新装置在12月底逐渐开始释放,在1,2月份将逐渐运行平稳,预期后续压力也逐渐增大。◆需求方面:下游经过前期11月底的补库后,近期开始补库乏力。虽然原材料低位有补库空间,但是一方面下游订单天数并无较大的提振作用,另一方面各个下游对于后续较为悲观,预计后续补库仍然较为乏力。
成本端支撑美国和伊朗关系紧张升级,国际油价瞬间大涨,使得油制烯烃利润下滑。另外丙烷价格上升,使得聚丙烯成本端利润下滑,特别是PDH已经出现了亏损。绍兴三圆丙烷脱氢装置已经停车,另外天津渤化、东莞巨正源有停车检修预期,将会对市场产生一定的支撑作用。

【PP月报】12月:强势成本端能否给PP提供支撑? 米斗研投部 米斗资讯 米斗资讯
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浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 作者:米斗研投部 梁媚【前
言】近期聚丙烯市场有所回暖,从大的供需端来看并没有明显的变化,仍然是现货压力较大,但是库存累积不及预期,上游已经降库至较低位置,新产能尚未冲击市场,这使得价格下跌并不流畅,而在供需端矛盾并没有激化甚至有些好转的过程当中,边际性变量成本端开始出现显著变化。众所周知,边际性变量当没有突破边际的时候,一般无需过分关注,但是一旦突破边际,再叠加供需端尚未明显的矛盾,将可能对价格产生明显的作用。近期原油、丙烷的价格强势上涨,使得聚丙烯利润收缩,丙烷脱氢装置甚至亏损,几套装置停产给大家心理上带来一定影响,那么强势成本端能否给聚丙烯提供支撑呢?【核心观点】主要矛盾为现货压力较大VS库存累积较缓短期来看,目前主要矛盾在于现货压力较大vs库存累积较缓。目前供应端无论现实还是预期,压力均较大,现实目前产量达到历年高点而检修损失量则是历年低点,预期新装置浙石化、恒力二期、利和知信即将释放。而需求端并无明显亮点,下游原材料库存持续下降。整体现货压力较大,因此后续价格主旋律弱势为主。但是短期库存积累较缓,中游前期大量超卖给库存提供了缓冲垫和蓄水池效应,后续关注上游降价抛货压力释放后价格止跌可能,另外替代品方面粉粒料价差缩小,以及成本端利润逐步缩小,丙烷脱氢已亏损,原油价格上涨,短期对价格有支撑作用,建议谨慎做空,观望为主。01边际变量成本端成为近期需关注变量:重点关注丙烷、原油、甲醇近期原油价格上涨,上周Brent
67.92,增加了1.78,WTI
61.68,增加了1.24。丙烷价格更是大幅提升,从12月初的496上涨至如今的629,使得聚丙烯成本端利润下滑,特别是PDH已经出现了亏损。而绍兴三圆丙烷脱氢装置已经停车,另外天津渤化东莞巨正源有停车检修预期,更是对市场产生一定的心理上的支撑作用。02聚烯烃核心在于库存目前核心矛盾是新增产能投放和库存累积速度。上周上游两油石化库存略有降库为53.5万吨,较上周末60万吨下降6.5万吨,煤化工库存略有下降,中游社会库存下降,下游库存下降。目前供应端01合约前供应端压力已释放的较为充分。需求端原材料库存低有补库空间,随着前期价格弱势调整,下游在11月底有补库行为,但是12月这两周下游补库乏力,经过近两周的降价降库,库存压力有所释缓,中游贸易商逢低补前期超卖量为主,(中游超卖较多给上游降库提供了空间),下游并未有明显补库(下游补库更多是补春节期间货物)。目前来看,库存将从下游至上游产生负反馈效应,上游库存压力仍然较大。03主要矛盾:主要矛盾为现货压力较大VS库存累积较缓
现货压力较大目前供应端无论现实还是预期,压力均较大,现实目前产量达到历年高点而检修损失量则是历年低点,预期新装置浙石化、恒力二期、利和知信即将释放。而需求端并无明显亮点,下游原材料库存持续下降。整体现货压力较大,因此后续价格主旋律弱势为主。◆供应方面:01合约前压力已经充分释放,目前三套新装置运行平稳,01合约前无新增装置,而检修损失已经达到历年的低点位置,01合约前供应压力目前已到历史较高位置。而后续浙江石化、恒力二期、利和知信三套新装置在12月底逐渐开始释放,在1,2月份将逐渐运行平稳,预期后续压力也逐渐增大。◆需求方面:下游经过前期11月底的补库后,近期开始补库乏力。虽然原材料低位有补库空间,但是一方面下游订单天数并无较大的提振作用,另一方面各个下游对于后续较为悲观,预计后续补库仍然较为乏力。
库存积累较缓中游前期大量超卖给库存提供了缓冲垫和蓄水池效应。后续关注上游降价抛货压力释放后现货价格止跌可能,但是长期压力仍然较大。另外替代品方面粉粒料价差缩小,以及成本端利润逐步缩小,丙烷脱氢已亏损,部分丙烷脱氢装置停车,短期会使得价格一定的支撑作用。◆中游前期大量超卖量给上游提供了缓冲垫:本周上游整体库存下降,但是内部出现分化,部分煤化工宝丰、中安、恒力等降价卖货,库存下降较多。中游贸易商前期超卖较多,提供了蓄水池和缓冲垫效应,上游得以降库顺利。◆替代品和成本端方面:–
价格上涨,以及丙烷价格上升,使得聚丙烯成本端利润下滑,特别是PDH已经出现了亏损。绍兴三圆丙烷脱氢装置已经停车,另外天津渤化东莞巨正源有停车检修预期,将会对市场产生一定的心理上的支撑作用。–
粉粒料华北地区价差缩小较多,粒料对粉料的替代性增强。

美高梅集团官方网站,【PP周报】上下游均降库,库存流向何方? 米斗研投部 米斗资讯 米斗资讯 微信号
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聚丙烯周简报(12.16-12.20)| 梁媚前
言本周聚丙烯市场出现上游降库、下游降库情况,那不禁让人疑惑,库存到底去了哪里?聚烯烃核心在于库存,库存流转当中体现着市场的供需关系。从11月底开始,大家期盼的库存累积迟迟未到,追究其原因,一方面是需求其实并不差以及下游原材料库存低位,另一个方面则是前期中游大量的超卖为上游累库提供了缓冲垫效应,本周上游的库存更多是贸易商补前期超卖货,流转到了中游。另外在供应大量增加前提下,上游库存压力的释缓后续预计更多将要依靠降价降库实现。核心观点主要矛盾为现货压力较大VS库存累积较缓短期来看,目前主要矛盾在于现货压力较大vs库存累积较缓。目前供应端无论现实还是预期,压力均较大,现实是目前产量达到历年高点而检修损失量则是历年低点,预期新装置浙石化、恒力二期、利和知信即将释放。而需求端并无明显亮点,近两周下游原材料库存持续下降,整体现货压力较大,因此后续价格主旋律弱势为主。但是短期库存积累较缓,中游前期大量超卖给库存提供了缓冲垫和蓄水池效应,后续关注上游降价抛货压力释放后价格止跌可能,另外替代品方面粉粒料价差缩小,以及成本端利润逐步缩小,丙烷脱氢已亏损,短期会使得价格有所反复,特别是价格快速下跌过程中需要谨慎追空,谨防价格反复。01聚烯烃核心在于库存上周上游两油石化库存略有降库为60万吨,较上周末62万吨下降2万吨,煤化工库存略有下降,中游社会库存上升,下游库存下降。供应端01合约前供应端压力已释放的较为充分。需求端,原材料库存低有补库空间,随着前期价格弱势调整,下游在11月底有补库行为,但是12月这两周下游补库乏力。本周部分上游降价甩货,库存压力有所释缓,但是库存更多是从上游流转到中游,中游贸易商逢低补前期超卖量为主,(中游超卖较多给上游降库提供了空间),下游并未有明显补库。目前来看,库存将从下游至上游产生负反馈效应,上游库存压力仍然较大,而上游想要库存压力释缓,更多需要降价实现。02主要矛盾之现货压力较大现货压力较大:目前供应端无论现实还是预期,压力均较大,现实目前产量达到历年高点而检修损失量则是历年低点,预期新装置浙石化、恒力二期、利和知信即将释放。而需求端并无明显亮点,下游原材料库存持续下降。整体现货压力较大,因此后续价格主旋律弱势为主
供应方面01合约前压力已经充分释放,目前三套新装置运行平稳,01合约前无新增装置,而检修损失已经达到历年的低点未知,01合约前供应压力目前已到历史较高位置。而后续浙江石化、恒力二期、利和知信三套新装置在12月底逐渐开始释放,在1,2月份将逐渐运行平稳,预期后续压力也逐渐增大。
需求方面下游经过前期11月底的补库后,近期开始补库乏力。虽然原材料低位有补库空间,但是一方面下游订单天数并无较大的提振作用,另一方面各个下游对于后续较为悲观,预计后续补库仍然较为乏力。03主要矛盾之库存累积较缓库存积累较缓:中游前期大量超卖给库存提供了缓冲垫和蓄水池效应。后续关注上游降价抛货压力释放后现货价格止跌可能,但是长期压力仍然较大。另外替代品方面粉粒料价差缩小,以及成本端利润逐步缩小,丙烷脱氢已亏损,短期会使得价格有所反复,特别是价格快速下跌过程中需要谨慎追空,谨防价格反复。◆
中游前期大量超卖量给上游提供了缓冲垫:本周上游整体库存下降,但是内部出现分化,部分煤化工宝丰、中安、恒力等降价卖货,库存下降较多。中游贸易商前期超卖较多,提供了蓄水池和缓冲垫效应,上游得以降库顺利。◆
替代品和成本端方面:粉粒料华北地区价差缩小较多,粒料对粉料的替代性增强。成本端丙烯价格维稳,有成本支撑作用。原油价格上涨,以及丙烷价格上升,使得聚丙烯成本端利润下滑,特别是PDH已经出现了亏损。

【PP周报】供应压力充分释放,降库速度放缓 米斗研投部 米斗资讯 米斗资讯
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聚丙烯周简报(12.02-12.06)|梁媚1价格情况本周国内聚丙烯市场现货下跌,期货先涨后跌,周初期货上涨,对现货有所提振,后续随着下游接货不畅,期货下跌,贸易商价格重心下移,现货价格走势向下。但非标共聚价格供应偏紧,价格坚挺。截止本周五,01合约8022(8072)
05合约7684(7585)华东拉丝8100(-200) 低熔共聚9100(-40)
华东注塑8280(-200)中熔纤维8320(-220)华东薄壁8900(-50) BOPP
10000(+100) 2基本面
供应端本周国内聚丙烯装置检修损失量约3.58万吨,较上周增22.13%。本周广州石化、中韩石化恢复开车,下周随着临时短停装置延长延安能化、中海壳牌开车,预计检修损失量环比减少。下月暂无新增计划检修装置,2019年12月我国聚丙烯装置检修损失量约在14.64万吨,环比11月份的20.56万吨减少28.77%。目前久泰、恒力满负荷生产,10月份中安联合、巨正源、宝丰2期产量释放渐趋稳定,12月份有效产量释放的更加充分。本周末两油石化库存61万吨,上周末两油石化库存61W,石化库存本周与上周持平。预计后续降库速度将会放缓。
需求端本周下游总体原材料库存下降,成品库存上升,订单上升,开工率有所下降,利润下降。本周下游BOPP、共聚原材料库存上升,其他皆有所下降。BOPP主要前期膜厂集中性停工导致目前市场上成品较少,集中性赶货补库所致。共聚补库主要是第四季度为共聚下游洗衣机厂、冰箱等家电的需求旺季,因此有补库现象。其他下游前期补库较多,这周开始补库有所乏力。预计后续整体补库空间有限。3行情展望短期来看,目前主要矛盾在于供应压力充分释放vs库存累积速度。目前步入交割月,01主要以交割逻辑为主,近期基差走弱明显,接近至平水水平。供应端压力持续充分释放,新产能平稳运行以及检修已降至历年低点位置,整体供应也已经到达历年较高位置。前期由于库存累积不及预期(下游原材料库存低的间歇性补货以及上中游超卖),现货价格下跌速度较缓,而期货有所反弹。后续随着下游补库能力减弱,库存从下游到上游形成负反馈效应,现货预计阴跌为主,01合约走向仍然与现货走向较为一致。而05合约近期由于01多单移仓换月至05合约,以及宏观整体转好,有一定的上行现象。但是整体来看,05合约面临的供应压力较大,加上05合约面临着需求季节性淡季的情况,总体压力仍然较大。